市場缺失方向的一週。歐債危機陰霾不散，中國通脹愈演愈烈，全球經濟數據卻頗為理想。市場在顛簸中尋找方向，股市個別發展，商品小升，黃金走軟。不過本週市場最大的波動來自美國國債市場，兩天內債市錄得雷曼倒閉以來最大的跌幅，並帶動其它國家債市下跌。

美國國債收益率近來急升，債券遭到拋售，沽空合約大幅上升。國債收益率升高，有三種可能的原因，1）市場對美國通脹預期升溫，2）市場估計QE2草草收場，3）市場對美國財政赤字擔心。美國核心通脹短期內大漲的可能性很小，同時伯南克在法蘭克福的演講也已打消了各界對QE2退出的猜測。國債遭拋售主要由奧巴馬的財政政策引起。奧巴馬對布什減稅方案一直不以為然，但是經濟不景，民主黨在中期選舉中慘敗，迫使白宮全面延長布什的減稅措施，更可能推出新的財政刺激方案。這樣做有利於經濟，有利於股市，卻會導致財政狀況進一步惡化，債市立刻做出反應。美國國債市場泡沫破滅，始終是筆者對今後2-3年市場的最大擔心。

本週市場焦點：1）美國國債；2）週二的美聯儲會議。聯儲的政策不會有變，不過預計會有一個聲明詳盡解釋QE2出台的理由，及維持下去的堅定決心。同日美國11月零售料增長0.7%，vs 上期的1.2%，這將是連續五個月的上揚。週三美國11月CPI/核心CPI，0.1%/0.1%，vs 0.2%/0.0%。週四歐洲CPI0.2% vs上期0.4%；同日美國新屋開工550K，vs 519K。

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