jungle1068的部落格

全球掀起降息競賽，台灣的步伐似乎遠遠落後各國。從目前利率水準、過去利率低點、這波降息幅度和扣除物價後的實質利率來看，央行還有超過7碼（1.75個百分點）的空間可以「追趕」。

從今年9月以來的全球降息風潮，包括英、美和歐洲央行的利率降幅都超過2個百分點，連韓國央行也調降利率1.25個百分點，中國大陸利率更走低1.89個百分點，反觀台灣利率僅調降0.875個百分點，力道明顯不足，也易使寬鬆貨幣政策的效果被抵銷。

特別是，澳洲和紐西蘭央行大幅降低利率後，原本高息貨幣的誘因不再，和新台幣存款利率的利差也急速縮減，可能促使資金大量轉回新台幣，造成新台幣升值壓力，進而傷害出口競爭力，這也非央行所樂見。

央行如果想維持弱勢匯價以刺激出口，利率水準勢必不能過高，央行必須跟進他國的步伐再降息。

再從相對利率水準觀察，台灣官方利率是2.75%，高於美國、日本、英國和歐元區。雖然台灣向來儲蓄率偏高，利率大幅波動的衝擊將高於歐美；但反向思考，經濟結構已改變，透過低利政策逼出高達5.5兆元的超額儲蓄，將這些資金導向投資，不啻為解決國內投資需求不振的一劑猛藥。

更何況，緊接經濟衰退而來的，可能是通貨緊縮。前一次全球通縮危機時，各國也是採取降息政策來引導消費，美元利率更降至1%的低點，新台幣利率則走低至1.375%。

對照這波美元利率已再回到1%，歐元區、英鎊利率都觸及歷史低點；反觀新台幣利率較2003年的低點仍高出1.375個百分點，央行顯然還有使力空間。

當然，央行最關心的還是實質利率的問題。也就是央行希望名目利率（通常1年期新台幣存款利率）扣除物價漲幅後為正數，即民眾的利息所得不致被物價上漲「吃掉」。